聚丙烯：外部影響較弱

8月23日晚，中國(guó)宣布將對(duì)美國(guó)商品征收關(guān)稅。該清單包括化學(xué)產(chǎn)品，如PE，PP和丙烷。 24日上午，特朗普發(fā)出回應(yīng)，要求對(duì)中國(guó)的一些出口商品征收關(guān)稅，影響下游塑料制品。出口?？偟膩?lái)說(shuō)，我們認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)的短期升級(jí)將拖累國(guó)內(nèi)聚丙烯。首先，中美之間不斷的摩擦加劇了摩擦，拖累了全球經(jīng)濟(jì)。它已開(kāi)始顯示終端對(duì)耐用品的需求有限。其次，我國(guó)國(guó)內(nèi)下游產(chǎn)品出口量較大，對(duì)美出口占很大比例。更多。然而，貿(mào)易摩擦已經(jīng)持續(xù)了一年多，大部分負(fù)面影響已被消化，長(zhǎng)期或明顯抑制受限。聚丙烯的價(jià)格變化更多地取決于基本面的變化。從終端產(chǎn)品的角度來(lái)看，下游塑料制品出口占國(guó)內(nèi)下游成品需求的很大比例，而出口到美國(guó)的塑料制品占塑料制品出口總量的36％左右。 

如果增加關(guān)稅，必然會(huì)在短期內(nèi)抑制終端的出口。然而，貿(mào)易戰(zhàn)已暫停一年多。但是，2019年塑料制品出口同比增加，1  -  6月出口總額同比增長(zhǎng)10％以上;在一定程度上，它也傳承了關(guān)稅增加帶來(lái)的壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2019年（6月至6月）從美國(guó)進(jìn)口的聚丙烯產(chǎn)品分別占聚丙烯進(jìn)口總量的1.87％，1.67％，3.02％，1.13％和0.59％。中國(guó)進(jìn)口聚丙烯的主要來(lái)源國(guó)是韓國(guó)，沙特阿拉伯和新加坡。從這個(gè)角度來(lái)看，從美國(guó)進(jìn)口的聚丙烯產(chǎn)品的比例在國(guó)內(nèi)很小，即使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力集中，即使原產(chǎn)地的進(jìn)口暫停在美國(guó)，美國(guó)的聚丙烯供應(yīng)總量也可以自給自足。從國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格變化的角度來(lái)看，每個(gè)人對(duì)宏觀變化的反應(yīng)似乎都略顯緩慢，但基本面的變化已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。目前，期貨正在下跌，但現(xiàn)貨方面仍相對(duì)堅(jiān)挺，基差進(jìn)一步加強(qiáng)至600左右。我們?cè)u(píng)估現(xiàn)貨方面仍難以在9月前有效下跌。原因是9月份目前會(huì)計(jì)仍然過(guò)多，新增產(chǎn)能暫時(shí)受限，目前供應(yīng)不足的情況標(biāo)準(zhǔn)不明顯。據(jù)了解，9月新維修設(shè)備包括神華包頭，延安能化等廠家，加上停車(chē)維修裝置9月份出廠價(jià)格持續(xù)上漲，估計(jì)產(chǎn)能損失超過(guò)20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)之后9月中旬，檢查僅為新增產(chǎn)能，巨正源設(shè)備仍不穩(wěn)定不足，浙江石化將推遲到2020年生產(chǎn)，寶豐能源二期將于9月下旬投產(chǎn)，新產(chǎn)能發(fā)布不會(huì)集中。 。另外，從需求的角度來(lái)看，需求仍然存在，但基本補(bǔ)貨主要是基于階段。制造商的庫(kù)存在不久的將來(lái)也處于下降狀態(tài)。在PP9個(gè)月之前很難累積庫(kù)存。因此，雖然基于新產(chǎn)能和高點(diǎn)估值仍然看跌PP，但PP01目前的價(jià)格仍然在下降。因此，仍建議新的空訂單等待。但我們還需要注意以下幾點(diǎn)：一是高利潤(rùn)使近端處于高估值狀態(tài)，這意味著價(jià)格下降到一個(gè)很大的空間;另一方面是國(guó)外進(jìn)口聚丙烯的交易價(jià)格降至980美元/噸左右。資源導(dǎo)入窗口已打開(kāi)。